所以，一定会有人违约，并且房贷证券中次级贷最终会引发市场动荡。
还要阐述一个概念，就是次级贷，次级贷款一般指次级抵押贷款。次级抵押贷款是指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。
在2001年经济衰退发生后，美国住房市场在超低利率刺激下高度繁荣，为经济复苏及其后来持续增长发挥了重要作用，次级抵押贷款市场迅速发展。
但随着美国住房市场大幅降温，加上利率上升，很多次级抵押贷款市场的借款人无法按期偿还借款，导致一些放贷机构遭受严重损失甚至破产。
MBS：Mortgage-Backed Security， 抵押支持债券或者抵押贷款证券化。MBS是最早的资产证券化品种。最早产生于60年代美国。
回到房贷证券的话题。
首先银行家通过房贷证券赚取大量的手续费，但房屋和优质贷款人的数量都是有限的，因此，银行家想出了个办法，将一些劣质贷款人的贷款（次级贷），也包装成房贷证券，然后继续赚取这些证券的手续费，这样银行家们就可以源源不断的赚钱了。
资本是傻吗？
当然不是，更多的投机者，他们觉得房子在2007年贷款利率调高前，会不断涨价，并且可以在利率调高前，把房子以更高价格卖出去，这样后面的贷款就由接盘侠来还了，只要自己不是最后一棒，就能空手套白狼。
还有一层原因，太多的“次级贷款”被包装成了房贷证券，在证券市场上流通。当贷款人违约时，房贷证券市场的价值就会下跌，而“次级贷款”加剧了这种情况发生的可能性。
所以李树鹏要做空次级贷市场，要套取更多的钱。
但是，对于房贷证券市场来说，没有做空的手段。
因为大众普遍认为房贷证券市场是风险极低、持续繁荣的市场，当时还没有谁傻到会去购买它的保险（通过保险可以在市场下跌的时候得到保险金补偿，但平时要交保费），或是购买卖空期权（通过卖空期权，可以在市场下跌时，按照之前约定较高的价格卖出证券，但要支付期权费。）。没需求也就没有交易动力，所以，当时没有做空房贷证券市场的产品。
其实，这个问题李树鹏咨询过吴智深，吴智深说市场上没有保险，我们可以自己做一个保险。
这让李树鹏想到了，08次贷危机确实有这么一群人，做了一个叫房贷证券市场的信用违约互换 Credit Default Swap(CDS)。
CDS是一种对赌工具，本质与保险很像，但却不用是被保险资产的所有人。有一个很形象的比喻：就好比你给隔壁老王的汽车买了份保险，但车主不是你，车如果报废了，你居然能拿着保单去领钱。
所以，李树鹏可以全球所有银行签订了房贷证券市场CDS协议，即如果房贷证券的价值下跌了，那么由银行来负责赔偿李树鹏的基金公司在房贷证券上的损失，但如果房贷证券一如既往的正常上涨，那么李树鹏的基金公司要定期支付给银行CDS溢价费用（就好比保费），因为银行为房贷证券承担着违约赔偿的风险。
但是！
李树鹏有点怀疑银行的支付能力，以他手里的资本，能榨干全球所有银行，就怕到时候银行耍赖，不肯支付赔偿金，那李树鹏就是竹篮打水一场空了。
吴智深告诉他，一定要做一个pay as we go。
什么叫pay as we go？
就是：一般的协议对于履约，都是有特定的资金交割时点的，比如月末、季末，但是如果在交割时点前，履约能力出现问题了，那么就有很大的违约风险。但是，pay as we go的支付方式基本就是可以随时找到银行进行履约。其实，电话卡也有类似的叫法，比如英国有一种电话卡，就有两种付费方式，一种是monthly pay，就是类似月套餐，还有一种pay as you go，就是你用多少交多少。
同时必须要求CDS的溢价费用（保费）每月支付一次（一般标准CDS的溢价费用是每季度支付一次）。反正李树鹏有钱，就是日日支付，他也不用担心钱的问题。
当然了，这种对赌是李树鹏坚信镁国房地产会崩盘，如果房地产没有崩盘，那么李树鹏所有钱都会打水漂。
李树鹏这么做谁都能看出来，他要做空镁国房地产，而现在镁国房地产如日中天，李树鹏这个疯狂的想法，连吴智深看来，都是脑子秀逗了，因为不可能啊。
尤其在2005年的当下，镁国房地产特别坚挺，虚假繁荣会让人忽略了泡沫的存在，也忽略了次级贷会带来的危机。
其实，2005年11月由债务抵押证券市场Markit推出的ABX指数，是次级房屋贷款证券价格综合指数，由主要次级房贷证券价格按一定加权方式计算出的一个指数（有些像上证指数），是次级房贷市场的“晴雨表”，它上涨/下跌直接与次级房贷证券价格上涨/下跌挂钩。
如果现在就出现这个指数，就能看出来次级贷的存在危机。
MBS是捆绑了人们手中的房贷，这样单个房贷的风险被降低了，而且捆绑后MBS的收益得到了保证。举个例子，比如：你出钱（贷款）给1个人买房，万一那人是个骗子，你的贷款及利息就收不回来了，你的损失就是100%。但是如果你出钱买了MBS，MBS里捆绑了100个贷款，那其中一个人是骗子，但是剩余99个人都是按揭还款的良民，那你的损失只有1%，同时，你买的MBS的利息理论上也只少了1%，利息几本没变化。
MBS比较复杂，简单解释几句。
MBS是分级的：最高的是3A级别，这些都是国家担保的证券。也就是说它捆绑的房屋贷款的贷款人信用特别好，违约概率很低。同时，具有优先偿还权。然后是2A，然后是A，然后是3B，然后是2B，最低级别是1B级别，这个级别的MBS捆绑的贷款，贷款人信用很差，会最先被违约。